中小企业私募债是未来场外市场的明星

    债券市场无论是在国外还是在中国，在整个资本市场所占的比例都是非常高的。以美国为代表的国外债券市场往往是股票市场规模的2-3倍。债券一般包括政府债、金融债和企业债。在我国目前发行的企业债主要包括公司债和企业债，即股份公司发行的公司债和央企发行的债券。但是，这些都主要针对上市公司和中央或地方政府直属的大型企业。直到2012年，上海证券交易所和深圳证券交易所先后发布了《中小企业私募债券试点办法》，并于2012年6月8日上海证券交易所发行了第一单苏州华东镀膜玻璃有限公司5000万元中小企业私募债券。标志着中国也有了针对中小微企业的债券。目前，上海、深圳两个交易所和以上海股权托管交易中心为代表的场外市场发行的中小企业私募债数量还比较有限，债券规模也不是很大。

    但是，对于一些嗅觉灵敏的私募机构来说，他们已经发现到了私募债市场的巨大商机。中国债券市场虽然规模较小，但私募债必然会成为未来私募投资和企业融资的发展方向。传统债券市场主要是利率市场，受利率波动影响；股票市场波动更大，风险较高。而中小企业私募债才真正是值得拥有的“所有权债券”，在利率风险很大的时期反倒能保持稳定，因为其回报是与公司的发展前景相连，而不是同利率挂钩的。在市场行情下跌或剧烈动荡时往往意味着较小的风险。美国的中小企业债券市场，又称垃圾债券市场(由于无等级或等级不高而难以在市场流通的低等级债券)发展历史就是一个很好的例证。这里不能不提到美国“垃圾债大王”麦克.米尔肯,正是他敢于对垃圾债券进行做市，从而创造出一个独立于美国传统债券交易市场之外的“垃圾债券”市场，并由此衍生出包括“杠杆收购”等方式在内的一系列全新的资本市场运用模式。他在上个世纪八十年代在中小企业债券所做的一切，使他所在的德雷克斯公司在短短4年间，成为华尔街最赚钱的公司，他本人在1986年的佣金所得高达5.5亿美元。他创建了高回报债券的包销市场，为那些新兴的中小型公司甚至高风险公司筹措资金，甚至进行“蛇吞象”的杠杆收购。

    北京金慧丰投资管理有限公司承销了上海股交中心第一只私募债-华彩私募债的发行，这就像草原上的星星之火，必将形成燎原之势。到时候，广大的投资者可以通过对各种类型私募债产品进行投资，甚至可以利用融资杠杆，取得高额回报。我们可以通过量化工具买卖私募债，通过违约率研究建立做一个风险控制模型，只要能控制风险，就找到稳健的收益。中国的中小企业债券市场必将成为中小企业融资的主要手段，必将为投资者带来丰厚的收益。